2020年4月27日，星期一，上午八点。
深圳，默石资本，会议室。
消息是早上七点四十分传来的。中央深改委审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。陈默正在家里吃早餐，手机推送弹出，他放下筷子，读完那行标题，然后对沈清如说：“今天早点去公司。”沈清如正在给陈曦倒牛奶，抬起头看了他一眼，没有问为什么。她看到了他眼里的光——那不是兴奋，是一种确认。
八点整，陈默走进会议室。沈清如已经在里面了，面前摊着打印出来的方案摘要，荧光笔做了标记。周寻从技术部赶来，手里端着咖啡，头发乱糟糟的。陆方从北京酒店接入视频，画面有些卡顿。方远也从交易室走过来，手里拿着一份开盘预案。
“都到了。”陈默站在白板前，没有坐下，“今天早上，中央深改委通过了创业板改革并试点注册制方案。科创板试验成功，现在推向创业板了。注册制不再是新鲜事，而是新常态。”
他拿起马克笔，在白板上写了几行字：
创业板注册制——与科创板的异同
存量改革——800家公司同步过渡
行业更分散——研究广度要求更高
他转过身。“清如，你先说。”
沈清如站起来，走到大屏幕前。她调出一张对比表，左边是科创板，右边是创业板。
“核心规则基本一致——以信息披露为中心，市场化定价，退市制度从严。但有几个关键区别。”她指着表格中的一行。
“第一，定位不同。科创板聚焦‘硬科技’，行业限制较严。创业板服务成长型创新创业企业，行业覆盖面更广，包括传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式的深度融合。”
“第二，上市门槛不同。科创板有五套标准，侧重市值和研发。创业板有三套标准，侧重盈利和营收。对尚未盈利的企业，创业板门槛更高。”
“第三，存量改革。科创板是新板块，没有历史包袱。创业板有800多家存量上市公司，同步推进注册制改革，涉及交易制度、投资者适当性、退市制度等调整。这是最大的难点。”
陈默问：“存量改革具体怎么改？”
沈清如翻到下一页。“第一，新增投资者设置10万元资产门槛——科创板是50万，门槛降低了。第二，存量公司涨跌幅同步放宽至20%。第三，完善退市制度，新增市值退市、财务退市等指标。第四，再融资和并购重组同步实行注册制。”
周寻举手。“涨跌幅放宽到20%，对交易系统和风控模型影响很大。科创板是新股，波动大但数量少。创业板有800多家，如果全部变成20%涨跌幅，波动率会显著上升。我们的风险模型需要重新校准。”
陈默点头。“这是你的任务。多久能完成？”
周寻想了想。“两周。需要重新测算所有创业板公司的波动率分布，调整VaR模型参数，更新压力测试情景。”
“好。陆方，交易系统呢？”
陆方的画面有些卡顿，但声音清晰。“交易系统需要升级，支持20%涨跌幅。还有，创业板存量公司同步改革，交易数据接口也要调整。技术部需要两周时间。”
“两周。和周寻同步。”
陆方点头。
陈默看向沈清如。“研究部呢？创业板公司更传统，行业更分散，对研究广度的要求更高。我们现在的人力够吗？”
沈清如翻开笔记本。“不够。科创板100多家公司，我们还能覆盖。创业板800多家，如果全部覆盖，至少需要三倍的人力。但我们可以用星海做初筛，人工覆盖前20%。”
“星海的准确率够吗？”
沈清如看了一眼周寻。周寻接过话。“科创板运行一年，星海的准确率从70%提升到了85%。对财务造假的识别率更高，但对行业前景的判断还是不如人。创业板公司行业更分散，星海的泛化能力还需要验证。”
陈默想了想。“先用星海初筛，人工复核。同时，加快星海的迭代。创业板注册制落地后，申报企业会大量增加，星海必须成为真正的‘过滤网’。”
周寻苦笑。“星海又要加班了。”
陈默没有笑。“还有问题吗？”
沈清如说：“还有一个。创业板投资者门槛是10万，比科创板的50万低很多。会有大量新散户涌入，市场情绪波动会更大。我们的客户沟通要跟上。”
陈默看向客服总监小刘。“客服部准备话术，解释创业板注册制的意义，以及我们的应对策略。不要等客户问，主动沟通。”
小刘点头。“好。”
陈默环视了一圈。“创业板注册制，是科创板经验的复制，但不是简单复制。存量改革、行业分散、门槛降低——这些新变量，对
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