2020年5月2日，星期六，上午九点。
深圳，陈默家中。
伯克希尔·哈撒韦的年度股东大会从未如此冷清。往年，奥马哈的CenturyLink中心会挤满四万多股东，像一场资本世界的伍德斯托克。今年，会场空了，只有巴菲特和他的副手阿贝尔两个人坐在台上，台下是几万个空座椅。疫情改变了这一切。
陈默坐在书房里，面前是三块屏幕。中间那块正在直播伯克希尔的股东大会。巴菲特戴着红色的领带，面前放着一瓶樱桃可乐，正在回答股东提问。他的声音依然清晰，但比往年多了一些沙哑。他今年八十九岁了。
沈清如端着一杯茶走进来，在他旁边坐下。“他在说什么？”
“刚说完疫情对经济的影响。现在在回答航空股的问题。”陈默没有转头。
屏幕上，一个股东在问：“巴菲特先生，您之前说过不会卖航空股，但一季度您清仓了所有航空股。为什么？”
巴菲特沉默了几秒。他的表情没有变化，但眼神里有一种复杂的情绪——不是后悔，是一种对现实的承认。“航空业的世界变了。我不知道它如何变，但我知道它变得对投资者不利。四大航空公司——美国航空、达美航空、西南航空、联合航空——我们以亏损的价格卖掉了它们。这不是我们第一次犯错，也不会是最后一次。”
沈清如看着屏幕。“他真的清仓了？不是减仓，是清仓？”
“清仓了。一股不剩。”
沈清如沉默了几秒。“2016年他开始买航空股的时候，市场都说‘股神终于看懂航空业了’。现在，四年过去了，他认错了。”
陈默关掉声音。“认错，是价值投资的精髓。不是死扛，是当逻辑变了，果断离场。”
2020年5月4日，星期一，上午九点。
默石资本，视频晨会。居家办公仍在继续，疫情虽然有所缓解，但深圳的办公楼还没有完全恢复正常。所有人的头像出现在屏幕上——陈默在书房，沈清如在家，周寻在家，陆方在北京的酒店，方远在交易室。
陈默的头像在屏幕中央。“周末，伯克希尔股东大会。巴菲特清仓了所有航空股。有人说‘股神老了’，有人说‘价值投资失效了’。我不同意。”
他顿了顿。
“巴菲特卖航空股，恰恰说明价值投资的精髓——认错。当逻辑变了，就要果断离场。他2016年买航空股的时候，逻辑是：航空业经过多年整合，竞争格局改善，ROE提升，且估值合理。但疫情来了，航空业的世界变了。未来几年，人们会减少飞行，商务旅行会被视频会议替代，航空公司需要大量融资才能活下去。这个逻辑，和他买入时的逻辑完全不同了。所以他卖了，哪怕亏钱也卖。”
周寻的头像在屏幕右上角。“陈总，您的意思是，我们也要重新审视所有持仓的‘后疫情逻辑’？”
“对。不只是航空股。所有行业、所有公司，都要重新问一遍——疫情之后，它的世界变了吗？它的护城河还在吗？它的客户还会回来吗？它的竞争对手是变强了还是变弱了？”
沈清如翻开笔记本。“我已经让研究部开始做了。初步结论：线上经济受益，线下经济受损。但细分行业差异很大。比如，云计算、线上办公、在线教育，长期受益。餐饮、旅游、影视，短期受损但长期会恢复。航空、邮轮、传统零售，可能永久性受损。”
陆方的画面有些卡顿。“陈总，那如果逻辑变了对，但股价又涨了呢？比如，我们觉得某只股票不行了，但它因为流动性泛滥反而涨了。卖不卖？”
陈默看着陆方的头像。“卖。因为我们的决策依据是逻辑，不是股价。股价涨了，逻辑没变，不后悔。股价跌了，逻辑变了，果断卖。”
陆方沉默了几秒。“明白了。”
陈默环视了一圈屏幕上的面孔。“今天开始，重新审视所有持仓的‘后疫情逻辑’。一周之内，每家持仓公司出一份报告。结论只有三种：逻辑增强，持有或加仓；逻辑不变，持有观察；逻辑弱化，减仓或清仓。”
沈清如点头。“好。”
下午两点，沈清如发来第一份报告——苏州晶芯。
“苏州晶芯的产品是半导体封装设备，下游客户是封测厂。疫情对半导体行业的影响是结构性的：消费电子需求短期下滑，但5G、数据中心、汽车电子的长期需求没有变。晶芯的订单可见度仍然很高，客户没有取消
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