海张江，离他们当年调研的第一家科创板公司不远。创始人四十出头，技术出身，曾在国际头部软件企业工作多年。公司不大，员工不到两百人，但客户名单上都是国内头部制造企业。
创始人带他们参观了研发中心。陈默问了几个关键问题：技术壁垒在哪？客户粘性多高？国产替代的进度如何？创始人的回答很实诚：“我们的产品是国内唯一可替代进口的，但和国外比还有差距。客户粘性很高，因为工业软件的切换成本极大。国产替代是国家战略，我们受益于此。”
回程路上，陈默说：“这家，可以买。技术有壁垒，客户粘性强，赛道有空间。”
沈清如补充：“而且创始人很坦诚，不吹牛。”
周寻说：“星海给88分，我觉得值90。可以列入核心观察池。”
陈默点头。“先建观察仓。等中报出来，确认业绩没问题，再加仓。”
2020年5月22日，创业板注册制首轮问询启动。
33家公司全部收到问询函，问题集中在核心技术、商业模式、财务数据等方面。沈清如在晨会上说：“问询的深度和科创板差不多，监管没有放松标准。这是好事。”
陈默点头。“注册制的核心，不是放松监管，是把判断的责任交给市场。但监管的‘问’，不能放松。问得越细，信息越透明。信息越透明，我们的研究越有价值。”
2020年6月12日，创业板注册制首批公司成功过会。
18家公司，从受理到过会，平均用时不到两个月。陈默在晨会上说：“速度很快，说明注册制流程已经跑通了。下半年，创业板会迎来上市潮。我们的研究压力会更大。”
沈清如说：“研究部已经在扩招了。月底之前，新增五名研究员到岗。”
“好。培训要跟上。新人不能直接上手，先跟着老人学一个月。”
“明白。”
2020年6月30日，上半年收官。
创业板指上半年涨35%，领涨全球。默石科创板组合收益率45%，创业板组合收益率30%。陈默在半年复盘会上说：“上半年，我们经历了很多。疫情、熔断、负油价、创业板注册制。我们没有乱，守住了底线。但也没有抓住最好的机会。线上办公和云计算，我们买晚了。这是研究深度不够的问题。下半年，继续改进。”
他合上笔记本。“散会。”
晚上，陈默独自坐在办公室里。窗外，深圳的夏夜闷热而潮湿。远处的平安金融中心，灯光在夜色中闪烁。他翻开笔记本，写道：“2020年4月27日，创业板注册制落地。科创板试验成功，现在推向创业板了。注册制不再是新鲜事，而是新常态。我们的方**，可以全面复制。但创业板行业更分散，研究广度要求更高。星海需要升级，研究部需要扩招，风控模型需要重校。方向是对的。但路还长。”
他合上本子，关掉台灯，站起来走到窗前。
远处，平安金融中心的灯光在夜色中闪烁。他想起2019年1月30日，科创板实施意见发布的那天晚上。他在杭州的酒店里，读着那份文件，对沈清如说：“回来了，有大事。”一年五个月后，创业板也来了。注册制从科创板到创业板，从增量到存量，从试点到全面推开。这是中国资本市场三十年来最深刻的变革。而他，站在了变革的中心。
他转过身，关掉灯，走出办公室。走廊里，灯光明亮。他经过技术部，周寻还在调模型。他经过研究部，沈清如还在读招股书。他经过交易室，方远还在整理交易记录。
每一个人都在做自己的事。安静的，专注的，有条不紊的。
他走进电梯，按下一楼的按钮。电梯门关上，数字从18跳到1。叮。门开了。
大堂里空无一人，只有保安在值班。
“陈总，今天这么晚？”保安问。
“嗯。有点事。”陈默点头，“辛苦了。”
他走出大楼，深吸一口夏夜的空气。六月的深圳，闷热而潮湿。
远处，平安金融中心的灯光在夜色中闪烁。
他坐进车里，发动引擎。收音机自动打开，传来一个声音：“……今日创业板指收涨2.8%，上半年累计涨幅35%，领涨全球。创业板注册制改革平稳推进，首批18家公司已成功过会，预计8月挂牌上市……”
他关掉收音机。不需要听这些。他早就知道。
他挂上倒挡，驶出停车场，汇入深南大道的车流。前方，是夜色中的深圳，灯火辉煌，但行人稀少。他握着方向盘，眼睛看着前方的路。路灯一盏一盏地亮起来，像一条光河，流向远方。
他不知道这条河的尽头是什么。但他知道，无论是什么，他都会沿着这条路走下去。不是因为他能预测未来，是因为他相信——注册制的时代，才刚刚开始。