月。”
“够了。三个月后，疫情应该过去了。”
沈清如看着他。“你确定？”
陈默没有回答。他确定不了。没有人能确定。
2020年2月3日，春节后第一个交易日。
市场再次暴跌。上证指数开盘跌8.7%，超过3000只股票跌停。交易室里空无一人，所有交易员都在家办公。方远在视频会议里指挥，声音冷静而克制。陈默坐在书房里，面前是三块屏幕——一块是交易系统，一块是星海平台，一块是视频会议。
“集合竞价结束。跌停股票超过3000只。”方远的声音从屏幕里传来，“按预案，我们不卖。等。”
陈默没有说话。他看着屏幕上的数字，心里在快速推演。如果市场连续跌停三天，组合净值会回撤12%左右。如果跌停五天，回撤会超过20%。如果跌停七天……他没有继续想下去。
“陈总。”方远的声音打断了他的思绪。
“在。”
“有客户打电话来，问我们要不要清仓。”
“怎么回答的？”
“我说，我们正在评估，有结论会第一时间通知。”
“好。不要给承诺，也不要制造恐慌。实话实说——我们不知道市场会跌多少，但我们知道，好公司的价值不会因为疫情而消失。”
“明白。”
2020年2月4日，市场企稳。上证指数微跌0.5%，创业板指反弹2%。跌停股票减少到1000只以下。陈默在晨会上说：“最恐慌的时候可能已经过去了。但不要掉以轻心。疫情还在扩散，经济数据还没出来，不确定性还在。”
沈清如补充道：“我们正在做所有持仓公司的压力测试。假设疫情持续三个月、六个月、一年，分别测算对公司营收和利润的影响。下周出结果。”
周寻说：“波动率模型显示，市场情绪已经从极端恐慌回落，但仍在高位。短期可能还有反复。”
陈默点头。“继续观察。不要急于抄底。”
2020年2月10日，沈清如完成了所有持仓公司的压力测试报告。
陈默在视频会议上翻开报告。第一页是苏州晶芯。“假设疫情持续三个月，苏州晶芯的营收影响在5%以内。因为它的订单都是提前半年锁定的，客户不会因为疫情取消订单，只会推迟交付。假设持续六个月，影响在10%以内。假设持续一年，影响在20%以内，但公司现金流可以支撑两年。结论：安全。”
第二页是华特半导体。“华特的情况类似。订单可见度高，客户粘性强。假设持续三个月，影响在5%以内。假设持续六个月，影响在15%以内。假设持续一年，影响在30%以内，但公司现金流可以支撑一年半。结论：安全，但比苏州晶芯脆弱一些。”
第三页是特种材料公司。“这家我们已经在减仓了。疫情对它影响较大，因为它的客户比较分散，很多是小企业，抗风险能力弱。假设持续三个月，影响在15%以内。假设持续六个月，影响在30%以内。假设持续一年，可能亏损。结论：风险较高。”
陈默看着那三页报告，沉默了几秒。“特种材料公司，继续减仓。其他两家，持有。”
沈清如点头。“好。”
2020年2月17日，市场持续反弹。创业板指收复节前失地，创出新高。交易员们在视频会议里讨论：“是不是见底了？”陈默说：“不知道。但不要追高。现金留着，等二次探底。”
方远问：“如果二次探底不来呢？”
陈默说：“那就不买。现金不会亏钱。”
2020年3月9日，美股熔断。这是2020年美股第一次熔断。陈默深夜盯盘，看着道指暴跌2000点，对沈清如说：“巴菲特活了89年才见过一次熔断，我们一个月就见了。”沈清如在视频那头沉默了几秒。“这不是2008年。2008年是金融危机，这次是疫情。疫情会过去，金融危机不会。”
陈默说：“我知道。但市场的恐慌，不会区分这些。”
2020年3月12日，美股第二次熔断。陈默在晨会上说：“美股十天四次熔断，历史第一次。我们正在见证历史。但不要被历史吓倒。我们的持仓公司，基本面没有变。只要基本面没有变，就不卖。”
周寻问：“如果美股继续跌，A股会不会跟跌？”
陈默说：“会。但跟跌的幅度会越来越小。因为A股估值本来就不高，疫情也控制得比国外好。外资流出是短期的，国内资金会接盘。”
2020年3月16日，美联储降息至零。陈默在晨会上说：“全球大放水开始了。资产价格会涨，但不是现在。现在还是恐慌期。等恐慌过去，流动性会推高一切。我们要提前布局。”
沈清如问：“布局什么？”
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