.一切彷佛都在按照标准的剧本上演：这是一场货币危机爆发之前的经典前奏，经济学家喜欢用模型来研究这种局面，而投机商喜欢挑起这种局面。随着时间推移，人们明显发现，泰国政府没有胆量在国内采取紧缩经济政策，人们就越来越相信。泰国最终将允许泰妹贬值。但是。既然贬值还没有发生，这段等待的时间就值得好好利用。只要泰妹对美元的汇率看上去将保持稳定。由于泰国的利率比美国高几个百分点。人们便有动力来借入以美元计价的债务，放出以泰妹计价的贷款。但是，一旦人们认为泰国政府很有可能很快让泰妹贬值，他们的动力就会逆转：他们会借入以泰妹计价的债务。并期待这些债务的美元价值将很快缩水；他们会购买美元资产。并期待这些资产的泰铩价值将很快增加。于是，泰国企业家纷纷借入以泰袜计价的债务，偿还他们的美元贷款；泰国富人纷纷出售他们手中的泰国国债，买入美国短期国库券；同样重要的是，一些大型国际对冲基金开始借入泰妹，并把投资收益换成美元。
他们其实都是在卖出泰妹，买入其他货币，这就意味着，为了避免泰铩贬值，泰国央行必须以更大的力度买入泰妹，而这使泰国的外汇储备更快趋向枯竭。看到这一点的人们更为坚信，泰国政府将更快地允许泰妹贬值。于是一场典型的货币危机便全面展开了。
任何金融专家都会告诉你，一旦事情发展到这一步，政府就必须采取果断行动，或者明确表示不惜一切代价维护本国货币币值，或者任由其贬值，二者必选其一。但各国政府通常会左右为难。像之前许多国家的政府一样无疑之后还有不国政府在其外汇储备不断减少时静观待变。而且，泰国政府为了让市场以为它的处境没有那么差。还通过隐秘的“互惠外汇信贷。（其实就是紧急借入美元以备日后偿还）来使外汇储备显得多一些。但这并没有缓解它承受的压力，虽然情况有时似乎在好转，但总会恢复原样。当7月到束时，它明显撑不住了。7月2日，泰国政府允许泰铩贬值。
在此之前发生的事，都没有什么好奇怪的。泰国的外汇储备不断减少，投机商对明显处境不利的泰妹发动冲击，这些都和日后经济学教科书里讲的一模一样。虽然有几年之前“龙舌兰危机。的警示，但大多数人仍然认为，泰妹一贬值，这件事基本上就完了。泰国政府会蒙受羞辱，一些过度扩张的企业也许会遭受沉要打击，但绝对不会有大灾难发生。泰国显然与墨西哥截然不同。没有人可以质疑泰国“稳定来。改革去，增长在哪里”泰国也绝对没有卡德纳斯之类的人伺机等待上台，推行一项民粹主义计划。所以泰国不会遭遇一场毁灭性的衰退。
他们想错了，这一次等待对他们动刀叉的，是明有索里斯，暗有其余一些财富基金甚至投行的美国财团们。
乔治索罗斯是一位匈牙利移民出身的美国企业家，于哟年创立“量子基金到,暇年时，索罗斯已是一名亿万富翁，既有“世界最伟大投资者”的声誉，也因慷慨大度、富有创意的慈善活动而广受赞扬。但索罗斯既聪慧颖悟，又有致富的雄心，并希望世人像尊敬他的商业机智一样，看重他的哲学见解。像索罗斯这样的人，不会因为这些成就便志得意满、止步不前。如他自己所言，他一直想发动一场非凡的商业奇袭：不仅要赚到钱，而且耍以此来名扬四海，然后，他便可以利用这一盛名来推进商业之外的事业。
就在暇年夏天，他在英国找到了这样的机会。英国已经于,呐年加入欧洲货币体系的汇率机制（。加入欧州汇率机制里的各个国家维持固定汇率，以便为最终的欧洲统一货币做准备。
在“球币”的故事里，各洲对全球统一货币政策感到不满。而英国在加入欧洲汇率机制之后，也发现自己不喜欢欧州汇率机制规定的固定汇率政策。在昭年，欧洲中央银行还没有成立；虽然欧洲汇率机制在名义上规定了各国之间的权责平衡。但在实践上，各国都追随德意志联邦银行的货币政策。但不夸张地说，德国当时是个特殊的欧洲国家：它才网重新统一，为了东德的重建工作，它被迫投入大笔金钱。德意志联邦银行担心这笔开支有诱发通货膨胀的危险，于是维持了高利率。以防德国经济过热。但英国在,呐年加入欧州汇率机制的时候，英销汇率也许被设定得太高了！所以英国在,暇年便陷入了一场严重衰退。英国公众对政府的不满也日益加剧。虽然英国官员费尽心机地表示，英国不考虑退出欧洲汇率机制，但对于英国政府是否真会这么坚持下去，人们都议论纷纷。
这是货币危机爆发的前奏。索罗斯因此决定，不仅要赌危机爆发。而且要主动挑起这场危机。
这桩赌局的细节极其复杂，但其基本框架很简单。在开始阶段，索罗斯采取低调甚至秘密的行动。“量子基金”悄悄积累信贷额度，最终这些额度将允许它借到相当于田亿美元左右的英镑，并可以随意将这笔钱换成美元。接下来，一旦“量子基金。持有大量的美元多头头寸和英傍空头头寸，它就可以发动一场声杂浩大的攻击：索罗斯会竭尽所能地大事张扬，他准备“卖空”英傍。并接受财经报刊采访，宣布他相信英国很快会允许英傍贬值，如此等等。如果一切顺利，这将激发其他投资者抛售英傍，在抛售风潮爆发后，英国政府将不得不屈服，允许英傍贬值。
这个计谋成功了。索罗斯的攻击行动在8月转入“高调。阶段。几周之内，英国就花费了将近助亿美元来捍卫英镑，但徒劳无功。口月中旬。为了维护英傍币值，英国政府提高利率，但事实证明，英国人在政
无旧帜泛这一做法。于是在短短三天之后。英国退出了欧洲诓部联刚。英镑开始自由浮动（直到现在。一臼汗）。索罗斯转眼之间就斩获了约刚乙美元的资本收益，也被世人奉为有史以来最有名气的投机商之一。
但索罗斯究竟做了什么？这里有三个问题。
第一，索罗斯有没有破坏本来不会贬值的货币的币值？也许他没有。当索罗斯采取行动时，英傍的贬值压力已在不断加重，而且许多经济学家已经怀疑。英国留在欧洲汇率机制里的时间不会很长了（不过这么想的市场参与者并不多）。虽然萧客的这个断言是无法证明的，但他坚信，不管有没有索罗斯，英国加入欧洲货币俱乐部的举动，从一开始就注定会以失败告终。
第二，就算是这样，索罗斯至少也加速了事件的发展，令英傍提前贬值了吧？十有**是这样，但问题在于，他加快了多少进程呢？对此萧家仍然有个不可能加以证明的猜测：就算没有索罗斯的行动或其他因素。在经济形势的逼迫下，英国势必要在短期内退出欧洲汇率机制，索罗斯只是将这一行动的进度加快了几周而已。
第三，索罗斯有没有给受他行为影响的人带来损害？索罗斯的行动使约翰梅杰首相领导的英国政府一直蒙受耻辱。但其实可以论证说，索罗斯给整个英国做了一件好事。英傍的贬值没有造成经济危机：英镑贬值了大约旧之后便自然稳定下来。英国政府也摆脱了维护币值的任务，这使它可以放手降低利率（财政大臣诺曼拉蒙特公开说，英傍固定汇率的取消让他大大解脱，高兴得“在浴缸里唱歌。”而几天前他还宣称该汇率是神圣不可侵犯的。他的解脱来得太早了，后来大多数英国人的确从英镑贬值中得到了好处。但拉蒙特在表示“解脱”之后。很快被迫辞职）。
在低利率和更具竞争力的汇率带动下，英国经济很快有力复苏，几年之后失业状况便大大缓解，失业率妇氐使邻国望尘莫及。对咨通的英国人而言，索罗斯攻击英销的行动利大于弊。
看来这故事一点都不恐怖嘛！但那些对货币同盟事业倾注心血的欧洲人，的确把暇年的事件视为一场悲剧。法国在,暇年和,啊年遭到投机攻击，但基本上将投机商击退了（法国人在短时间里允许法郎浮动，很快就将其拉回欧洲汇率机制中）。法国人对货币投机商发了些牢骚，沿袭那种老套的说法，将他们谴责为邪恶势力的工具。但是，在“盎格鲁一撒克逊”世界的主流政策讨论中，没有人把索罗斯冲击英傍的故事看成什么令人担忧的先兆。
而这一切都随着亚州危机的降临而改变。人们这才发现，投机活动带来的结果，可能远远没有那么好。
在热烈拥护自由市场的人士的心目中，香港一向占据着特殊位置。在当年大多数“第三世界”国家认为保护主义和政府计划是正确的发展道路时，香港实施自由贸易。推行任由企业家发展的政策，而且向世人表明，如此完全开放的经济体，可以取得发展理论家们从来不敢想象的增长率。香港还最早复活了货币局制度。而在一些保守派分子的想象中。货币局的复活是重建金本位制的第一步。年复一年，保守派机构“传统基金会”将香港评为“经济自由指数”最高的经济体之一。
但是，香港遭到了亚洲金融危机的冲击。香港自身的经济管理几乎没有什么过错：香港经济是依照法治运行的，银行得到良好的监管，预算政策保守，在这些方面香港在亚州是首屈一指的。在危机之前香港几乎完全没有裙带关系猖檄的迹象。而且在危机爆发后的第一年里。香港也完全没有发生恐慌性的资本外逃。但很明显，这个城市当时处境不佳，时运不济。随着邻近地区的
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